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面板雙虎重返榮耀

去(2020)年疫情引爆不少新商機，帶動眾多長期低迷的產業走出衰退，

並創造出 10 年來最輝煌的獲利水平，「一張不賣、奇蹟自來」從傳說變成事實，

而面板股因為低價、成交量大的特性，成為這些受惠股當中討論度最高的產業，

從去(2020)年 6 月法人開始喊多面板股，散戶大軍帶頭進場以來，

面板報價已經連續上漲 11 個月，過去被戲稱為面板雙貓的群創(3481)、友達(2409)，

也從 7 元的雞蛋水餃股，到今(4/12)日雙雙大漲 9%，收在 27 元之上，

10 年前買進的投資人，居然等到解套的一天，

隨著面板股不斷收復 10 年前的失土，其市值也逐漸符合納入 0050 的條件，

繼續看下去...

 

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2020 年 6 月報價開始起漲

面板股的上漲過程，基本按照轉機股特有的劇本進行，

一開始疫情帶動的面板需求回溫，只是讓報價止跌反彈，

法人雖然認同雙虎將轉虧為盈，但預估的 2021 年 EPS 普遍落在 1 ~ 2 元之間，

然而投資人如果對 2017 年面板股的 EPS 變化有研究，就會知道這個數字嚴重低估，

隨著報價的上漲，只要出貨量維持不變，增加的營收幾乎就等同於毛利率及營業利益，

當報價突破業者損益兩平的區間時，業者獲利就會大幅度跳升，

2017 年面板雙虎 3 ~ 4 元的 EPS 就源自於此，

不過去(2020)年 7 月筆者對於面板業的多頭，能否持續到 2021 年仍不是很肯定，

因此退而求其次，認為同樣可以受惠友達(2409)獲利爆發的佳世達(2352)，

是具備雙重保險的選擇，如果面板報價沒有繼續上漲，佳世達(2352)本業的獲利也可以支撐 EPS 突破 2 元，

假如面板價格大漲，EPS 則可以靠認列友達(2409)投資收益衝過 3 元甚至達 4 元。

《延伸閱讀 7/3》友達單季虧損 50 億，面板報價 Q3 調漲在即，佳世達獲利能重返巔峰嗎？

(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

2020 年 10 月報價連續上漲

這種觀望的論調及看法，在 10 月份出現變化，

當時面板報價已連續上漲 5 個月，友達(2409)也即將召開法說會，

我們注意到過去對面板逢高必空外資，竟反常的開始大量回補空單，

短短半年回補張數高達 50 萬張，深入了解後，發現面板業出現了三大結構性變化，

分別是1.疫情拉動面板需求、2.韓國廠商退出 LCD 產業、3.中國面板業者開始整併，

更重要的是，過去仰賴補貼的中國面板業者，在中美從貿易戰打到科技戰後，

面臨公部門將補貼資源從面板業移往半導體的窘境，如果中國面板業者要維持獲利能力，

勢必要拉抬面板報價，而中國面板廠的良率一直低於台廠，過去都是靠著價格戰在攻城掠地，

台廠在中國面板廠過去 10 年的低價夾殺訓練下，單位成本低於中國同業，

面板報價對台廠的獲利貢獻將比中國業者還顯著。

《延伸閱讀 10/26》疫情引爆面板需求，外資半年回補 50 萬張空單，友達(2409) Q3 能否轉虧為盈？

(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

單季 EPS 突破 1 元，股價迎來聯電時刻

儘管友達(2409)、群創(3481)在 2020Q3 轉虧為盈，

但由於 2017 年大賺不到一年，就又陷入慘虧的經驗，

市場仍不願意給予面板雙虎股價正面反應，

2020 年 11 月 ~ 2021 年 1 月，雙虎股價不斷在 13 ~ 15 元之間區間震盪，

利多不漲、利空必跌，投資人幾乎被磨光耐性，

看空者也時不時放出面板股這波反彈不過是 2017 年翻版的訊號，

但如果有研究過面板業 2021 年的供需，就會知道面板報價在 2021 上半年，

不太可能重演 2017 年的走勢，由於驅動 IC、玻璃基板，因為產能不足、工安意外等原因，

雙雙進入缺貨狀態，限制住中國面板廠的產能開出進度，且就算中國原訂於 2021 年開出的面板產能，

全部如期開出，產能也只是剛好與韓國關閉的產能相當，

更重要的是，在 2021 年 1 月這個時間點，面板仍處於供需緊缺的狀態，

從買方市場變為賣方市場，Q4 報價極有可能單季獲利超過1 元，

只要 2021 年報價持續上漲，單季 EPS 不斷繳出 1 元乃至於 1.5 元的成績，

股價沒有理由在 15 元打轉，我們當時認為，友達(2409)股價會在法說會前後開啟多頭走勢，

之後走勢也一如預期，法說會後搭配每月兩次的報價更新、每月營收公告，

接二連三的催化劑，讓面板雙虎股價不斷爆量上漲，面板雙貓終於迎來自己的「聯電時刻」，

在被市場唾棄 10 年之後，從「面板雙貓」重新變為「面板雙虎」。

《延伸閱讀 1/21》單季 EPS 挑戰 1 元，股價只有 14 元的友達(2409)，2 月會引爆多頭走勢嗎？

(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

【我們想讓你知道】

投資機構Collaborative Fund的合夥人摩根·豪塞爾（Morgan Housel），曾是財經媒體《傻瓜投資顧問》（The Motley Fool ）與《華爾街日報》的專欄作家。在一個領導力峰會上，豪塞爾發表了名為《關於投資，其他行業教會了我們什麼》（What Other Industries Teach Us About Investing）的演講。

 

 

文 / 小賈

 

資本市場是一個眾人角力

演講一開始，豪塞爾就提出：投資大概是唯一一個外行有可能戰勝專業人士的領域。他介紹了兩個真實案例：一位是當了一輩子秘書的女士，80年來她都把錢投入到股市，去世後捐出了700萬美元的財產。捐款隔天，一位受過頂級教育的金融高管宣告破產，他站在一份破產判決面前宣布：“我已經被金融危機壓垮……唯一的流動性來源是我妻子能夠賣掉的私人家具。”

豪塞爾舉這兩個例子，是想說明資本市場是一個眾人角力，混雜了各種意圖和不同背景參與者的行為結果，沒有人能完全預測市場的漲跌。他認為，投資者除了經濟、財務金融的知識外，還應盡可能地涉獵不同領域，比如心理學、行為經濟學、社會學、歷史等領域的觀點，這樣才有能力去判讀分析市場中參與者的行為，從而大致抓到市場中可能的行為結果。

 

他介紹並解釋了 5 個投資觀點

第一，超越我們對事實的理性判斷

人們對風險的評估，會受到生長背景、文化、世代、價值觀等因素的影響，這種影響還很深遠，很容易超越我們對事實的理性判斷。因為生活經驗不同，就算每個人都生活在同一個時空背景下，對相同的投資工具、同等資產的風險評估也都完全不同。比如，1970年後出生的美國人，他們20歲時可以看到股市不斷創新高，就比其他年代出生的人更有可能選擇投資股票。

豪塞爾建議，投資者不能只用自己的知識、經驗或思維去做投資，要盡量多與他人交流，假如你是價值投資者，不妨可以跟炒短線的投資者交流，了解他們行為背後的想法與動機。

第二，一個複雜的理由讓自己相信已經做出了最好的決策

當我們重視一件事時，常常需要有一個複雜的理由讓自己相信已經做出了最好的決策。儘管大部分人都知道一些簡單的投資原則，比如：不亂花沒必要的錢、儲蓄、多元配置資產降低風險、耐心地讓複利發揮作用。但人們並不重視這些原則，反而會經常看由投資老師、顧問、專家寫出的各種分析研究報告，“究竟這些報告是真的有用還是我們覺得有用？”

 

第三，非理性的避險行為可能會導致更多風險

避險是一種防衛性的投資策略，目的是減低風險並抵銷可能的損失。在牛市時，大部分人通常會貪婪、樂觀地投入資金，期待資產持續上漲；熊市時，又因為害怕資產減損，賣掉手上的股票，希望等價格到谷底再買回持有，但這樣的避險行為最後會讓我們的資產不斷減少。豪塞爾認為，面對市場風險，我們需要對抗自己的求生避險本能，提醒自己要做出更冷靜與宏觀的思考，然後再行動。另外，你平時也要累積足夠的知識和能力幫助你做正確的思考判斷。

第四，短期市場的實際走向與理論是兩回事

美國總統會在每年年初發表國情咨文，回顧過去的一年並展望新一年。 2000年，布什總統發表國情咨文時說各種經濟指標達到歷史新高，結果十週後美國股市暴跌；2010年，奧巴馬總統說經濟表現低迷，結果之後股市的漲幅達到170%。豪塞爾說，我們很難通過理論去預測市場的短期表現。他覺得，與其想辦法預測，不如想辦法創造更多優勢，比如深入研究你的投資標的，讓自己更有信心，或者創造其它收入來源，“投資時最大的敵人是自己，我們無法掌握市場走向，只能反省與控制自己的行為”。

 

第五，大部分人都短視，無法長遠的思考與堅持

發明飛機的萊特兄弟，曾經不被人看好，飛行成功了也沒有新聞媒體想報導。但他們堅持了自己的研究，幾年後社會大眾開始真正關注飛機，他們也成功的改變了世界。回到投資上，豪塞爾說，長期投資者都知道，要選擇並長期持有那些符合未來趨勢的投資標的，但大部分人又希望能在短期(月、季、年內)獲得回報。他建議，人們應該重新審視、思考長期投資的價值，要更長遠地看待投資標的，並長期持有它們。

以上，就是投資機構合夥人摩根·豪塞爾介紹的5個投資觀點，希望對你有幫助。

 

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 本文由小賈授權轉載，原文於此

( 圖：shutterstock / 責任編輯：YING )

【我們想讓你知道】

複利，是理財的起始，也是最為重要的一個概念。愛因斯坦曾說：複利是世界第八大奇蹟。簡單來說，複利是一種計息方式。每一個計息期後，將所生利息計入本金，再計算下期的利息。其最大的特點是生出的利息不能花掉，滾入本金，以利生利，也就是我們常常說的“利滾利”。

 

 

文 / 小賈

 

複利有多神奇?

巴菲特說過，複利投資就像從山上往山下滾雪球，最開始雪球很小，但只要往下滾的時間足夠長，且雪的濕度足夠大，最後這個雪球一定越滾越大。在這個比喻裏面，雪球就是你投資能夠賺到的錢，雪球越大，意味著你賺到的越多；雪的濕度，就是你每年的投資收益率，濕度越高，粘性越強，收益率越高；斜坡，則是你堅持投資的時間，投資的時間越長，那麽複利效應就會越明顯。

 

理財的三駕馬車：本金、收益率、年限

1956年，巴菲特27歲，靠賺錢和投資，積攢了14萬美元。50年後的2006年，巴菲特的個人財富超過40億美元，上漲28.5萬倍。扣除通脹，也有3萬多倍。半個多世紀裏，巴菲特只做投資一件事，50多年來，他平均每年的投資回報是28.6%。這是複利效應的最好實踐。想寫的東西太多，就不浪費時間做圖了哈哈，我說理財的三駕馬車是本金、收益率和年限，本金看開源節流的情況，收益率考慮風險和收益的平衡，年限看開始的早晚和活得長短。

只要是可以積累的事情，都有複利效應

這其中的每一個輪子都非常重要，因為三者會互相作用，共同決定最終的結果。直到讀了李笑來的書，我才意識到，複利這個概念，處處適用。按照李的說法，“人生中只要是可以積累的事情，都有著強大的複利效應。”這句話有著鼓舞人心的力量。為什麽這麽說呢？因為讓自己變有錢的重要途徑是：提升投胎水平，生在一個富裕家庭，有一個土豪老爸，然後繼承一筆資產。這筆資產產生的利息就足以讓你生活的衣食無憂，一出生就實現了財務自由。但，投胎這件事不是我們可以通過努力改變的。盡管宗教都講累積福報，佛教講輪回，伊斯蘭教講後世，你在這一世積德行善，不斷修行，下一世會投胎到一個好的家庭。可這個好家庭，未必是大富之家，有愛有民主的家庭就是好家庭了，對不對。

 

通過自己的努力 改變命運

高中時候學的政治，大都記不清了，但有一點印象深刻。那就是，人之所以比動物高級，是因為人類具有主觀能動性。這裡說的能動性，就在於我們可以通過自己的努力，去做一些可以改變命運的事情。因此，雖然大部分人無法含著金湯匙出生，但在更多的方面，人與人之間是平等的，存在著公平競爭的關系，比如在智力上，在學識上，在經驗上，複利效應都是存在的。

李笑來選擇的是知識積累，並且篤信知識的效用。將知識儲備變現，他用了很多年，“很多年”是在他39歲那年。複利在成長中的作用複利，在財富領域的威力我們已經一窺一二，那在自我增值的領域呢？正所謂大道至簡，一起看看下面這個公式。

 

複利的強大，源自指數級增長。從公式中可以看到，兩個核心的數字就是加號後面的0.01和括號上面的365。其中0.01可以理解為增長率，365是時間。這個公式，我們可以簡單的理解為：堅持每天進步一點點（0.01），積累起來（365天）會有巨大的成長。套用複利的三駕馬車，在自我成長的領域，結果仍然取決於三個因素。只不過本金變成“起點”，主要取決於你的出身和天資，收益率變成“努力程度”，看學習能力和學習方法，年限不變，依舊是開始的越早越好，堅持的時間越長越好。

痛苦半年 就變得非常簡單

很多東西，聽不一定體會深，看不一定感受到，必須得自己試過了，才會有深切的感受。比如早起這件小事，去年11月的時候看《小強升職記》，想改變作息，嘗試早睡早起，需要制定“早睡早起打卡表格”，每天掙紮著起床，痛苦不堪。半年過去了，早起慢慢成為一種習慣，就變得非常簡單，可以毫不費力。最近，我把起床時間提前到5點鐘，幾乎沒有經過任何的掙紮，很容易就實現了。

比如寫作這件事，以前我從未想過自己可以每天寫一篇文章，每天會有上千個讀者來讀我的文章。就在一年前，寫作這件事對我來說，還是擠牙膏一樣的存在。半年前，寫這樣一篇千字文章，我需要四五個小時，確定主題、找素材、梳理語言、搭配圖片，每一步都覺得很難。

 

三個月前，為了完成自己訂的每日一篇目標，我時常要在工作後應得的休息時間內”加班”，曾經有一次，我因為自己什麽都寫不出來而嚎啕大哭。可是現在，早起 5點到 7點的兩個小時，我就可以把文章寫好，然後從容地做早飯，收拾妥當出發上班。這些進步，並非因為我多麽自律、多麽有天分，相反，只是因為日複一日的堅持。這大概就是成長的秘訣吧 — — 堅持去做自己喜歡的事！

 

每天的進步，數值可以很小

往往轉機都發生在你已經快要放棄的時刻，明天很美好，很多人都死在了前一天晚上。最後想說的話來來來，再複習一下，這個成長領域你不可不知的通關秘籍。複利公式：（1+r）^n 。1是起點，r代表每天的進步，這個數值可以很小，但你要盡全力保證它是正的。龜兔賽跑的故事很老套，但聰明的兔子之所以跑不過烏龜，無非因為烏龜同學不管三七二十一，一直悶頭跑著，跑著跑著就把兔子先生甩在了後面。相信自己，相信規律，每一天進步一點點，未來會給你意想不到的驚喜。當你的複利曲線到了上揚的時刻，你會發現，之前的每一天都是為了那一天而存在。