【我們想讓你知道】

2020年是個多事之年，全球經濟大受打擊，但股市卻有著截然不同的表現。從2020年3月觸底後，股市猶如狂奔的野牛一樣扶搖直上，跟隨台股大盤指數的0050更是在一年間成長69%，成就過去難以看到的高報酬。而僅僅是簡單的跟隨大盤，卻能夠贏過超過75%的基金？這究竟是怎麼做到的呢？從成本分析來看，究竟是主動選股還是被動投資才對呢？

文 / Shawn

先說在這篇文章的開始前，我仍然建議投資人應該以追蹤全球整體市場並做好資產配置的投資組合為自己的核心投資部位，單一國家仍然具有單一區域的風險，透過持有整體市場，長期而言可以為投資人帶來更分散和穩健的效果，此篇文章主要以台灣市場出發。

2020年對許多投資人心態上是波折的一年，年初突如其來的Covid-19影響全球股市，3月台灣股票市場大幅修正(跌幅：-26.32%，日期：2020/01/01-2020/03/19)，想必當時許多投資人急忙撤出市場，高喊口號：「現金為王」；但很快的大盤出現反彈(漲幅69.76%，日期：2020/03/19-2020/12/31)，儘管中間經歷了負油價、疫情擴散、多個國家封城、美國總統大選等不確定消息，下半年台灣加權指數基本上是一個強勁的多頭走勢，2020年寫下風光的一頁，但這樣的好表現想必許多人看的到，卻沒有吃到。

動盪的一年來，你知道今年追蹤台灣大型股票市場的0050給投資人多少回報嗎？31.63%！

你沒看錯，這是2020年各種負面消息下，年初買進0050後『按兵不動』，投資人可以獲得的報酬，過程當中你需要很厲害的選股技巧嗎?你需要會看線圖嗎?你需要會看財報嗎?你需要很特別的交易策略嗎?通通都不用，你只要年初買進後，『Buy and hold』，你就可以獲得這個報酬率，講起來很簡單，但執行上對很多人而言其實不容易，2020年是多事的一年，以下4點是經歷今年市場後的分享與省思：

1. 2020年高達7成5的經理人基金表現落後0050。

0050近五年報酬表現與台灣股票型基金排名。資料來源：Morningstar Direct，阿爾發投顧整理。

根據Morningstar Direct的數據，2020年0050與台灣股票型基金報酬率排名，167檔基金選手裡，0050名列第42名，這檔單純追蹤指數的ETF在2020年報酬率表現贏了台灣7成5左右的基金經理人，分別持有5年與持有10年0050的表現，數據上也可以勝過市場上7成以上的基金經理人，這是投資人應該注意的數據，投資人付了管理費給基金經理人，期望他可以為投資人帶來超越大盤的報酬，結果基金經理人一整年下來不但沒幫投資人創造超額報酬，反而落後大盤，這個數據不只在台灣發生，其實在世界各地都呈現類似的數據：ETF的表現可以贏過市場裡6-8成左右的經理人，而且每年能表現比大盤指數優異的基金經理人都不同，投資人很難判斷下一次哪一檔基金會表現的比較好，這也是為什麼在國外越來越多投資人的資金從共同基金流出，轉而投入ETF。

世界各地主動式基金落後基準指數的比例。資料來源：SPIVA。

主動式基金(藍色)、指數型基金(白色)、ETF(橘色) 歷年流入量。資料來源：ICI & Bloomberg。

2.『買進持有』說起來簡單，但實際上要做到是不容易的。

儘管標的對了，但投資行為不對，仍然賺不到錢。『買進持有』說起來簡單，但實際上要做到是不容易的。

0050今年單筆走勢圖。資料來源：Morningstar Direct。

以今年狀況為例，要做到買進持有0050一整年，其實不簡單。首先你要先經歷3月的市場-26.32%的修正，如果大家還沒健忘，可以回想一下當初市場有多恐慌，在資產大幅減損下，還要承受各種負面新聞，身邊的人不僅紛紛撤出市場、還鼓勵你也趕快現金為王，要在這種情況下繼續投資其實非常不容易；等到7月你好不容易熬過市場修正，市場反彈到年初高點，面對未來不確定性，當許多人仍然鼓勵你保守為上策，你會不會想退出市場觀望一下？等到9月，你好不容易又堅持了兩個月，你的報酬由虧轉盈，市場開始創新高，但面對未知的疫情與美國總統大選結果，你會不會想獲利了結？11月總統大選結束後，市場繼續創新高，這時候你還能看著帳面上的正報酬繼續堅持下去嗎還是獲利了解的心情蠢蠢欲動？

過於關注市場的投資人，真的很容易中途離開市場，不管漲或跌，投資人其實都擔心，所以要持續待在市場上並不容易。相反的，盡量減少關注市場，反而能幫助投資人更專注在長期目標、維持紀律待在市場上。

3. 或許投資人報酬率表現亮眼，但資產成長幅度有跟上投資大盤嗎？

0050歷年報酬率。資料來源：Morningstar Direct。

2020年是0050自從2004年以來表現第三好的年度(2009：73.85%；2019：32.97%)，我相信儘管今年投資上許多投資人都賺錢，但賠錢的投資人還是大有人在，就算資產是正成長，整體投資資產成長幅度有來到31.63%的投資人其實並不多，報酬率表現比大盤好，但整體資產成長幅度有跟上投資大盤嗎？舉例說明如下。

資料來源：作者自行整理。

說明：假設飛翔有100萬，年初投入0050，年底統計時，他的資產應該可以成長到131.63萬，資產成長幅度31.63%。

用一個極端狀況舉例，假設日誌有100萬，撥出30萬投資一檔獲利剛好100%的標的，其他70萬因為害怕市場動盪閒置在活存帳戶(以1.1%計算)，年底統計時，他的資產應該可以成長到130.77萬，資產成長幅度30.77%。這樣的報酬率與資產成長幅度想必許多人會感到非常開心！

但是，其實日誌應該注意，儘管日誌自行投資報酬率優異，但標的的報酬率不等於整體資產成長的幅度，這樣的觀念也是我常常提醒投資人的，賺錢固然開心，但有ETF可以做投資時，你應該要看看你資產整體成長的幅度有沒有跟上投資大盤，如果沒有，其實你可能正在浪費你的時間價值。

4. 儘管資產成長超越大盤了，但投資人花了多少時間？在投資上的心情如何？

大盤表現就是市場的平均值，平均就表示仍然有人可以表現的比大盤好，但你有想過在這一年裡，你為了超越大盤，花了多少時間？付出多少心力？投資上的心情安心嗎？

大盤表現就是市場的平均值，平均就表示仍然有人可以表現的比大盤好，但你有想過在這一年裡，你為了超越大盤，花了多少時間？付出多少心力？投資上的心情安心嗎？

圖片來源：作者自行整理。

5. 擁抱全球整體市場、紀律前行。

展望2021年，我唯一知道的就是我不知道未來會發生什麼事，近10年台灣股市一直表現不錯，但就像我在文章一開始提醒大家的，雖然這篇是以台灣市場出發，但仍然建議投資人要擁抱全球整體市場，降低單一區域、單一國家、單一標的風險，並做好適合個人的資產配置，設定好長期目標，紀律前行，時間是財富累積的魔法，複利是世界第八大奇蹟， 祝福2021投資人一切順利！

【我們想讓你知道】

好公司如何定義呢？謝士英老師相較於其他人是較晚開始投資的散戶，但融會貫通巴菲的投資觀念後，自己獨創 5 大原則選擇好公司，同時極具耐心，在股價掉到合理價前絕不會出手，這樣的投資能力讓他現在年領 200 萬股利！

文 / 謝士英

什麼是好公司？對我而言，會賺錢且能穩定配發股利的，才算是好公司。若是公司受景氣影響很大而賺錢不穩，或公司尚在研發但還沒賺錢，就都不在我的好公司名單之內。像是浩鼎（4174），三年前還曾高達七百多元，還未曾獲利，尚在研發階段。非常有可能是我國未來的明星企業，但因為還未獲利，當然也沒有股利可領。這種公司留給創投公司和賺差價的去投資，我是不會碰的。

另一類會保持距離的公司像是所謂的概念股。不久之前的 3D 列印概念股、太陽能概念股和被動元件之類的產業，各種媒體天天大張旗鼓的宣傳，現身的專家和所謂的老師們都像合唱團般口沫橫飛的一起歌頌。但因為個人所知有限，對這些公司的現況和未來發展都不清楚或是沒有研究過，不論這些股票被形容得有多吸引人，就是不碰。因為這些都不是巴菲特眼中的好公司，如果他來投資台股的話，他不會投資自己不熟悉的行業。以下我個人認定好公司的特質：

1. 大型公司且維持一致的獲利能力。

我並未認真去限定股本一定要多大，但一定是上市超過兩年的公司。有的公司在上市前的財務報表會經過美化，等上市後營運就沒之前那麼好。用兩年的時間去觀察，比較能確定這家公司是否值得投資。一般上櫃和興櫃的公司我通常會敬而遠之，因為不太能確定是否值得長期投資。

2. 擁有良好的經營團隊。

3. 簡單易懂的企業。

這對於一般投資人很重要。創造自己的被動收入，沒有必要弄得太複雜，也不須花太多的時間去搞懂一個陌生的產業，除非自己有興趣去鑽研。巴菲特持有的可口可樂和吉列刮鬍刀都是不需要再進一步解釋的產品，路人皆知。我持有的統一（1216）是天天在街頭巷尾都可以接觸到的，星巴克、7-11、康是美、黑貓宅急便等都是屬於統一的，個人也對這家公司有著特殊的感情，所以我是買進後持有，有機會在買。

4. 持續的競爭力。

按照巴菲特的說法，競爭力就像是護城河，又深又寬的護城河保護著公司，不讓其他公司能夠輕易地攻城掠地，甚至把其他競爭對手擋的越遠越好。最近抓娃娃機店如雨後春筍般的在街頭巷尾出現，以無人商店的模式在經營。多次經過發現，還真的是無人店，連顧客也沒有。這種好像只要有些資本就可以經營的行業，誰都可以加入，就好像是沒有護城河在保護著，大家競爭的就只是誰的資本夠雄厚，誰的氣夠長。這種一窩蜂的現象在過去一直不斷地在街頭上演著。早年高雄隨處可見的棒球打擊場、保齡球場、葡式蛋塔專賣店、泡沫紅茶、烤小饅頭攤等，都曾風光一時到現在已成記憶。我們股市也會有這種現象，太陽能或光電概念股也曾是投資人心中的寵兒，更早的網路概念股也是有同樣的命運。最後，能脫穎而出的還是具有真正競爭力的好公司。

一般而言，具有持續競爭力的公司不是資本雄厚，就是一直研發保持技術領先，還擁有優秀的管理團隊，讓公司一直保持領先的位置。就像在面對 2020 年新型冠狀肺炎，好的領導團隊會帶領公司挺過這次危機，優秀的團隊會面對危機，將之轉為機會而使業績更上一層樓。這就讓我想起股市的名言：好老師帶你上天堂，不怎樣的老師引你住套房。

5. 董監持股大於 10％。

一家公司董監事持股多寡，代表他們對公司的信心。自己都一直在賣自家的股票，怎麼可以讓一般投資人能放心地長期持有。感覺好像是船長帶頭跳船了，其他乘客能不去搶救生圈嗎？玉山金（2884）除了董監事持股穩定，其中高階主管也都長期擁有股票當作退休金。除了一直穩定成長，這也是我長期買進和持有玉山金的理由之一。

若覺得前述的五個特質還是太過繁瑣，我會建議投資人去找個領域中的龍頭。會成為龍頭的公司幾乎都是好公司，像是台積電（2330），它在晶圓代工的領域中已經是居世界的領導地位。絕對符合我們買進持有的第一個原則，只是現在的價格稍微貴了些，尚不符合買進的第二個原則。我的經驗是，股市幾乎是天天都在上下波動，跑短線的和做波段賺差價的都會隨之起舞。但是，公司每年要配發多少股利，卻不受股市震盪的影響。想要用好價錢買到好公司的股票，心中自有一把尺，採取人棄我取法，也就是巴菲特常說的：「當別人恐懼時，我貪婪。」

在實際操作時，我一定謹守買進的原則。若不是符合好公司的條件，我就不會再去看價錢。儘管價錢再低，我也不會買進持有。謹守這個紀律，就不怕接到天上掉下來的刀子。因為好公司的股價也許會一時委屈，但早晚會還給我們公道的。

【編聊邊看，我想讓你知道的事】

許多人退休時沒有足夠的現金流，只有一間自己住的房子，如何活化不動產，為自己創造退休金？「以房養老」、「房屋貸款」、「房屋出租」，哪種必較好？

文／橘世代

出租房子比較適合這類的人

CFP國際認證理財規劃顧問吳士賢認為，銀髮族理財的前提是為了經營退休生活、讓生活開銷免於煩惱，以這為出發點來比較三者的差異：出租房子賺取租金收入，較適用於擁有兩間以上不動產的退休族，同時這樣的退休族選擇也多很多，例如房屋出租的同時，也一樣可申請以房養老。

一、 以房養老

以房養老對銀髮族經營退休生活有兩大好處：

1. 對貸款人來講：每個月有現金流入，生活經費有著落，且不用擔心還款問題。以房養老就像勞保年金一樣，銀行會每個月撥款到戶頭，撥款金額裡已直接扣除利息，到貸款期滿或貸款人身故前，可以不用擔心還款問題。

2. 對繼承人來講：可以選擇對自己較有利的方式。當「以房養老族」天年已到時，繼承人可以選擇是否要繼承。如果要繼承，便需要把貸款和利息還清；如果不繼承，則交由銀行拍賣，拍賣價金扣除貸款本息後，如果還有剩餘會還給繼承人，如果不足時則可以拋棄繼承。

A. 房價沒有下跌時：舉例來說，假設房屋的銀行鑑價是 1000萬元，用以房養老貸到 700萬元，在房價不變的情況下，期滿後貸款本金加利息若是 800萬元，1000萬扣掉 800萬，還有殘值 200萬元可以留給繼承人。

B. 房價下跌時：假設房價下跌的情況下，繼承人則可以選擇不還貸款與利息，將房屋交由銀行拍賣，即使拍賣金額不足以清償貸款本利，繼承人可以選擇拋棄繼承，無須還款。吳士賢指出，也因為銀行要承擔房價下跌的風險，因此貸款成數通常不會超過 7成，就是要預留3成空間的跌價風險。

二、房屋貸款

和「以房養老」最大的差別是，房屋貸款是一次性領出，但每個月都有攤還本金的壓力，與原本希望每個月增加可用資金的出發點不同。此外，吳士賢也提醒，房屋貸款一次性的大筆金額，可能有幾個風險：

1. 一大筆錢在身邊，可能被詐騙的風險

2. 資金運用不當可能造成虧損，影響退休可用資金

3. 無法規律性花費，就無法確定這筆資金可以使用多久

三、房屋出租

房屋出租和「以房養老」貸款最大的差別是，是無法「自宅養老」。吳士賢也提醒，用出租活化不動產要考慮兩個問題：

1. 管理問題：隨著年紀越來越大，是否有能力去管理房子修繕問題、房客問題？

2. 居住問題：若果只有一間房子，出租後會面臨沒有地方住的問題。

因此，出租房子賺取租金收入，較適用於擁有兩間以上不動產的退休族，同時這樣的退休族選擇也多很多，例如房屋出租的同時，也一樣可申請以房養老。