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【摩根每週聚焦】 政治紛擾不斷，全球經濟展望再遭下修
【觀察一 經濟】 IMF下修全球經濟展望，美國唯一上修
IMF下修全球經濟展望
國際貨幣基金(IMF)上週發布最新「全球經濟展望」季度報告，指出全球貿易形式顯著惡化，全球經濟受拖累程度超出先前預估，因此將今年全球GDP年增率預估值下修至3.2％，較前季預估值下調0.1%。受到關稅對貿易與投資的衝擊，新興亞洲今、明兩年GDP年增率預估值亦下調0.1%至6.2％。在中國方面，IMF認為政府刺激措施陸續出台可支撐經濟，因此僅小幅調降今、明兩年GDP預估值0.1%至6.2％及6.0％。
資料來源：IMF,World Economic Outlook, 資料時間2019.7.。
美國經濟唯一上修，上週財報向好
在IMF本季報告中，美國為唯一獲上修得主要經濟體，由於看好美國聯準會將降息，IMF調升美國今年GDP年增率預估值至2.6％，較前季預估值調高0.3%。目前正值財報週，已有約三成美國企業發布第二季財報結果，由於市場預估保守，企業獲利年增率預估值已遭下修至-0.1%，然相較於前一週，獲利優於預期比例攀升，顯示上週公佈的財報結果普遍向好，因而帶動相關企業股價表現
資料來源：I/B/E/S data from Refinitiv, 資料時間2019.7.24.
【觀察二 歐洲央行】 歐洲央行暗示降息，且可能有更多寬鬆政策
歐洲央行維持利率不變，但暗示未來可能降息
歐洲央行最新會議決策，維持隔夜存款利率「負0.4%」、主要再融資利率「零」、邊際放款利率「0.25%」。不過歐洲央行也表示，至少一直到2020年上半年，基準利率仍然會在「目前或更低的水準」，暗示歐洲央行未來可能降息，目前市場預期歐洲央行可能於9月份降息10個基點。
資料來源：Bloomberg, 歐洲央行, 摩根資產管理「Guide to the Markets -Europe」, 資料日期：2019.6.30
為提振經濟，歐洲央行可能重啟量化寬鬆計畫
本次會議歐洲央行也表示正在研究政策選項，包括潛在新淨資產收購的組合和規模選項在內。這意味著歐洲央行可能重啟新的量化寬鬆（QE）計畫，收購歐元區政府公債，以進一步刺激借貸和促使通膨升高。目前市場預期歐洲央可能在9月份會期宣布新一輪QE，規模大約每月購買300億歐元，並從10月或11月啟動。由於近期歐元區通膨仍在下滑，因此市場也預期若有新一輪QE，規模或許需要更大，才有可能將通膨推升回2%以上。
資料來源：Eurostat, RefinitiveDatastream,摩根資產管理「Guide to the Markets -Europe」, 資料日期：2019.6.30
【觀察三 新興市場債券展望】 全球寬鬆風潮起，低利環境下新興債券更顯投資價值
經濟走緩、通膨受控，全球央行寬鬆再啟
考量美國經濟週期邁向中後階段以及美國中國貿易戰的影響，我們下修對於全球、新興市場經濟成長率預估；不過，中國持續出台政策支撐經濟動能、降低關稅衝擊，且經濟成長的降溫有利抑制通貨膨脹壓力、增添全球央行貨幣政策運用空間，我們預期年底前聯準會將有兩次降息的可能，美國總體經濟將朝向軟著陸發展。
資料來源：摩根資產管理。資料日期：2019.7.23
鎖定新興債持有價值，留意美中關係發展
全球殖利率維持偏低水準下，新興市場債券極具持有價值，且歷經2018年震盪後資金回補空間大，我們正面看待未來一年新興市場債券的表現，其中尤為看好美元計價主權債，另預期新興市場本地貨幣利率仍有向下空間，此外，聯準會再啟寬鬆下新興貨幣亦有發揮空間，不過仍須留意美國景氣、貿易戰威脅與美元走勢，以及如阿根廷、巴西、土耳其等單一國家政治問題等下行風險的發展。
資料來源：摩根資產管理。資料日期：2019.7.23
【觀察四 中國】 資金集中，A股聚焦大型白馬股趨勢鮮明
外資、機構法人集中火力，大型質優龍頭股持續領漲
儘管貿易戰、中小銀行去槓桿等雜音不斷，但受惠外資提高A股配置，資金強勁流入帶動下，滬深300指數今年以來漲幅接近三成，其中又以營收來自國內、內需相關的消費板塊漲勢最強。而第二季公募基金加碼食品飲料的比重來到19.7%的歷史新高，另外家電、保險等龍頭公司也有明顯加碼，顯示業績穩健成長、品質良好的大型藍籌股仍受法人青睞，長期領先大盤的趨勢可望延續。
資料來源：萬得資訊,中金公司研究部，資料日期：2019.7.8
上半年財報發布高峰，關注業績表現
由於部分大型股短線估值快速擴張，隨八月進入財報發布高峰後將面臨業績檢視，市場擔憂短線具拉回壓力。但觀察白酒龍頭上半年淨利潤增長仍超過兩成，預期在中國股市結構調整、新舊分化與國際化、機構化趨勢引領下，未來業績增長相對明確的產業如大消費板塊仍將受到關注。
資料來源：Bloomberg，資料日期：2019.7.26
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