科管價值評估與管理課程 期末報告

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分類: 企業評價與管理
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2016.9.科管價值評估期末報告指引.docx

2017.9.21.儒鴻.1476.xlsm

科管價值評估與管理課程   期末報告

企業價值評估與價值創造

價值評估方法: 2017.10.5.華碩2357..xlsm

McKinsey & Company (Koller, Goedhart, Wessels) 三階段DCF，EP評價法

  1. 輸入10年歷史詳細財務報表(資產負債表、損益表、現金流量表、股東權益變動表)資料
  2. 預測1~5年詳細財務預測值(主要為營收百分比法)、6~10年關鍵價值因子(Key Value Drivers)預測值、11年以後永續經營價值模型(Gordon成長模型)
  3. 估計出企業價值、負債價值、股權價值、及每股股票價值
  4.  

本報告分析包括三主要部分(三步驟):

  • 企業價值評估 – 該公司最佳股票價值預測值範圍為何?

 

    1. 選取目標公司及評價日期
    2. 輸入歷史財報資訊
    3. 進行各項財報預測、key value drivers 最可能的預測及輸入
  • 重要預測值vs 歷史資料值 繪圖比較 (預測一致性檢查或合理解釋預測數字根據)

 

  1. 輸出重要預測指標數據，進行最好狀況及最差狀況的股價評估
  2. 製表呈現價值估計結果及重要預測數值或%

(評價日)/標的

最可能情況

最樂觀情況

最悲觀情況

 市價校正

備忘/評論

評價結果:        

 

 

 

 

 

股價(stock price)

 

 

 

現貨價格=?

 

企業價值

(Enterprise Value)

 

 

 

 

 

總資產 (Total Asset)

 

 

 

 

 

負債(Total Liability) (&比率Debt ratio %)

 

 

 

 

 

股權價值(Equity V.)

 

 

 

 

 

股權帳面價值(P/B)

股權市值除

與股權帳面

價值

 

 

其他重要結果

 

 

 

 

 

 

 

 

重要預測值(範圍)

2011/

 

 

 

 

營收成長率

 

 

 

 

 

銷貨成本/營收比

 

 

 

 

 

營業費用/營收比

 

 

 

 

 

營運毛利率(稅前)

 

 

 

 

 

投資資本/營收比

 

 

 

 

 

NOPLAT (CV) growth

 

 

 

 

 

ROIC

 

 

 

 

 

WACC

 

 

 

 

 

其他值得一提對價值有影響的預測值

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
  • 分析說明數據預測的根據及結果的意義

 

  1.  
  • 市場股價校正 及關鍵價值因子確認

 

    1. 調整重要的預測數值，使得估價日之股價估計值等於市場之股價30日平均值
    2. 紀錄該組市場股價校正的預測數值，和前述第一步驟的預測值進行比較，分析其差異及相對的合理性
    3. 針對該組校正後的各項預測值進行敏感度分析，探討各數值每變動正負1%，5%，10%對股價變動的影響力，製表及繪圖表式分析之。
  • 結論: 該公司對股價關鍵力影響的預測值(排序之)為何? 確立影響該公司股價的關鍵價值因子。

 

  1.  
  • 核心價值評估與分析

 

  1. 探討分析目標公司的核心價值、競爭優勢關鍵因素為何? 質化(品牌、創新)文字說明。
  2. 將該質化(品牌、創新)的文字，透過智慧資本量化的方法，轉換成量化的關鍵價值因子
  3. 分析該智慧資本轉換為量化後財務數據(成本&效益)對股價的增減影響力
  4. 驗證該公司的核心競爭優勢是否真的具有對股價有影響力的優勢性?
  5. 結論?
  6.  
  • 企業評價綜合檢討與分析

 

  1. 該公司合理股價範圍? 是否建議買進? 賣出?
  2. 綜合分析如果要提升該公司的股價，公司該進行哪些方面的調整?
  3. 綜合結論

 

財務預測步驟

  1. Sales growth forecast - 如何決定營收成長率？
  2. COGS forecast - 如何判斷COGS與營收的比率關係？
  3. Expenses forecast – 同上，Expenses與營收的比率關係？
  4. Depreciation & Amortization forecast – Depreciation如何產生？與哪一個項目有關？成何比率？ 未來如何預測？ 公司未來投資政策(Investment Policy)？
  5. Other Income? 業外收益從何而來？ 如何估計業外收益率？
  6. Interest Expenses forecast – Interest Expenses 如何產生？與哪項目有關？公司未來借貸政策(Debt Policy)？
  7. Taxes forecast – 公司稅率如何估計？Taxes = ?
  8. NI預測後，如何決定Dividend Policy (股利政策)? 如何預測新增保留盈餘？(內部資金來源)
  9. Current Assets (Cash & Cash Equivalents, Account Receivables, Inventories) – 如何預測，這些項目與Sales的比率關係為何？
  10. Current Liabilities 裡Account Payables 與Sales的比率關係？
  11. Long term investment如何預測？ 本項目如何產生？ 公司是否有業外投資政策？
  12. Land, Plants, Buildings, Machine & Equipment – 公司未來五年的投資政策與成長規劃？每塊錢營收需要投入多少機器設備？
  13. Intangible Assets – 什麼是無形資產？ Patents, Goodwill, Intangibles的投資計畫或政策？未來五年的規劃預測？
  14. 固定資產與營收的比率關係？Full Capacity (產能滿載)vs X% Capacity (閒置產能)?

每塊錢營收需要多少固定資產投入？     以上加總總資產                              

  1. 短期有息負債、長期有息負債、其他負債、股東權益(含已加入本年度新增保留盈餘的累積保留盈餘)，全數加總是否足以支應預測後總資產？ EFN?
  2. EFN – External Fund Needed = 總資產 – 總負債＆Equity > 0 資金不足，如何進行資金籌措管理？負債政策？ 股權籌資政策？

EFN < 0, 資金過剩，如何進行資金投資管理？

  1. 以上預測五年損益表及資產負債表後，需再估計第五年的剩餘價值？清算價值？轉手價值？被購併策略價值？繼續經營價值？
  2. 從以上預測報表，估計OCF, Additions in NWC, Annual Capital Spending, FCF etc.