台股連 3 天大跌百點，恐慌情緒再度上升，後續觀察月線是否有守....
圖片來源：(Shutterstock)
道瓊指數上週四(6/11)大跌 1,861.82 點，為 3 月底反彈以來最大的單日拉回，
儘管週五上漲 477.37 點，但整體格局又回到 1 個月前月線保衛戰的狀態，
只是這次 20MA 防線從 23,800 點變成 25,539 點，
受美股盤面氣氛改變影響，台股也在上週四(6/11)早盤創高後，
突然變臉回檔，連續 2 個交易日大跌百點以上，
從 11,771.12 點回檔到 11,429.94 點，再度回到月線 11,200 點附近，
今(6/15)日早盤原本還在平盤附近有撐，但午盤時間道瓊期貨跌點擴大到 800 點，
進一步激化獲利了結賣壓拋售，導致尾盤重挫 123.68 點，以 11,306.26 點作收，
上漲家數 306 家，下跌家數 521 家，雖然漲跌家數差較前兩個交易日小，
但已連續 3 個交易日下跌家數大於上漲家數。
(圖片來源 : 證交所) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
再度回測月線
這次反彈主要可以分成三個階段，
第一階段是清場後的大反彈，這個階段由投信及官股帶頭，
且漲勢最為兇猛，基本上只要跟著投信買都能吃到 20% ~ 30% 的報酬率，
待大盤突破萬點後，漲勢邁入第二階段，由萬物皆漲轉為類股輪動，
這個階段同樣由投信、官股主導，但整體格局卻轉為區間震盪，
投資人在這個階段如果選股方向錯誤，就可能賺了指數賠了股價，
最後是近期由權值股拉動的第三波漲勢，
這個階段外資突然一改觀望態度，在踏空 2 個月後追高買進，
不過外資在買進的同時，期貨部位卻從淨多單轉為淨空單，
說明外資雖然追高買進，但心裡還是怕怕的有懼高症，
因此採用空指數多現貨，只賺取市場超額報酬的策略。
下圖：投信與官股雖然是內資多頭兩大主力，
但只要指數回測月線，兩者皆會不約而同的轉趨保守，
類似的狀況也出現在十大交易人淨部位，
當指數回測月線時，期貨十大交易淨部位就會轉為淨空單
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
外資雖然在現貨被軋空手，
但從期貨十大交易人與十大特定人淨部位來看，
外資在反彈三個階段都有透過期貨補一點踏空的錢進口袋，
且外資在反彈第三階段雖然轉為現貨買超，
但追高的同時也做空期貨避險，
可以說外資與內資的作法雷同，每當指數回測月線時，
就會開始保守操作，外資過去 2 個月之所以沒有在現貨大買，
可能是擔心自己部位太大，指數破線當下無法立刻下車(流動性風險)，
才選則用操作期貨的方式來參與這波反彈行情，
畢竟以外資的資金規模，進場追高反而會面臨被內資法人分食的風險。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
觀察月線是否有守
雖然近 3 日的回檔破壞了反彈第三波的多頭格局，
但此時推斷大盤將一路向下仍太過武斷，
畢竟前兩次回測月線都出乎市場意料之外的成功守住，
並在確立月線有守後，又拉出下一波漲勢，
與前兩次不同的是，這次位階與本益比都較高，賣壓也會比前兩次沉重，
接下來可觀察大盤在月線附近是否有守，
若投信、官股、外資都不願意接盤，導致指數向下摜破月線，
那 2015 年第二隻腳的狀況就可能再次發生。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
投信選擇性結帳
這次反彈行情有不少題材股因題材搭上疫情受惠想像，
在 5 月中就已領先大盤創下波段新高，
股價也遠遠拉離投信成本，這些股票當中，
有一些面臨到投信選擇性結帳的狀況，
本文用兩個條件整理出目前投信正在獲利了結下車的股票
1. 股價距離投信成本 14% 以上
2. 近 5 日投信賣超 1 億元以上
要注意的事，投信結帳不代後續幾周就一定會走空，
有時候投信發現營收表現比預期好，就會再進場拉抬，
但一般投資人的資金畢竟難以與機構抗衡，
如果該公司後續基本面表現持續強勁，投資人可待投信賣壓趨緩後再切入。
1. 茂林-KY(4935)
導光板大廠茂林-KY(4935)從去(2019)年蘋果 MAC 筆電鍵盤改款後，
一躍成為市場熱門股，股價從 6 月份 45 元左右大漲到今(2020)年 1 月 150 元，
但當時的營收表現卻沒有特別驚豔，
一直到 2 月份 MAC 在 work from home 帶動需求後，
才開始出現明顯的拉貨潮，隨後蘋果推出搭配 ipad 的巧控鍵盤，
標榜只要巧控鍵盤搭配 ipad，就相當於一台 MAC 筆電，
搭上居家辦公熱潮，巧控鍵盤一堆出就轟動市場，各大通路都傳出缺貨消息，
茂林-KY(4935)營收也如實反應相關需求，
除了 3、4 月分別月增 69% 及 53%，
4、5 月更連續 2 個月年增 140% 以上，不過 5 月份營收月增率僅 2.2%，
營收成長動能出現見頂的疑慮。
(圖片來源 : Cmoney) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
去(2019)年精元(2387)掀起剪刀腳鍵盤題材後，
茂林-KY(4935)跟著在台北股市異軍突起，獲得投信重倉加碼，
投信持股張數在股災前達到 2 萬張之多，
但也因為如此，該股票成為股災期間的法人重災區，
短短 9 個交易日從 133 元下殺到最低 72.7 元，
悽慘跌幅讓人看的觸目驚心，
不過投信卻沒有啟動停損機制，反倒逆勢加碼，
茂林-KY(4935)也在反彈行情上演大驚奇，從最低 72.7 元漲到 152 元，
漲幅達 109%，投信持股比率於 5 月底上升到 19.6%，
但從過去投信認養股來看，每當投信持股比率上升到 20% 左右，隨之而來的往往就是結帳賣壓，
茂林-KY(4935)也遭遇到一樣的狀況，近 2 周在投信賣壓下，
股價從 152 元跌到 124 元，目前投信成本線目前位於 112.2 元。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
