上禮拜和一位高中朋友見面，

他在台積電擔任工程師，

基本上什麼都沒有，就閒錢很多。

「我都買10元以下雞蛋水餃股，

一次買一堆，反正頂多歸零。」

 

聽完讓我一陣冷汗，

第一次聽到有人 把股票當權證在玩...。

「但你不會覺得，買高價股比較安心嗎？」

「可是你有實驗過嗎？」

不愧是工程師，講話一針見血。

我發現，我也沒證據證明高價股比較好，

這只是我一廂情願的想法！

 

讓我們繼續看下去 ... 

 

（贊助商連結）

 

 

文 / 市場先生

 

低價股與高價股

很直覺的，

高價股獲利能力、穩定性，都比低價股好，

散戶很容易入手低價股，但高價股主要是法人在操作。

但高價股中，也存在像宏達電這樣失敗的成長股。

低價股，看起來就有一堆隨時會被打入全額交割股的地雷。

實際做統計看結果

 

回家以後，我就開始對低價股與高價股做統計，

根據以下條件，把各年度數字做統計

 

1. 水餃股：股價低於10元

2. 低價股：股價介於10~20元之間

3. 高價股：股價高於80元

 

本來想取100元，

改成取 80元主要是希望樣本大一點。

 

此外有一些設定：

1. 以每年1/1開始為基準，

   衡量未來一年績效  (如果能切得更細，

   例如每季衡量下一季的績效，會更有代表性)

2. 排除成立不到 5年的公司，

   因為我認為這些公司的股價波動太劇烈，

   高低不具參考價值。

3. 排除半年來每日平均成交金額低於100萬的股票，

   如果不能順利買賣，勝率100%也沒有價值。

4. 統計期間是 2009~2014年，實際上，

   我的數字有抓到2007~2008年，

   但這兩年震盪過大，會影響整個統計的品質，

   所以只用敘述的方式說結果。

 

 

 

結論1.

高價股大漲機率是低價股的1/3，

大跌機率高 2 倍

這是個讓人驚訝的結論，

高價股，很難漲得更高，但卻比較容易下跌?

 

如上圖可以看到，

80元以上股票，在09-14這段幾乎是多頭的期間內，

平均報酬率竟然只有3.1%！

(注意，只有在沒有太多極端值的狀況下，

平均值才有意義)

 

虧損 20 %以上高達 27.1 %，

比起低價股大跌機率反而高出很多！

而大漲 100 %以上的機會卻又比較低，

僅 1.6 %，低於 10 元以下水餃股的 4.9 %

這代表你在 09 ~ 14 年間，

每年買進 100 元以上的股票，

每 100 檔才有  1~ 2 檔會翻倍，

但卻有 27 檔以上可能會跌超過 20 %。

 

也許是樣本太少的關係，

導致變異相對大，

也許有因果關係倒置，

例如在大跌趨勢下，容易讓好股票低於80元，

或者跌到變低價股，以致低價股後來漲幅較高。

也有可能是高價股有時源於炒作，

所以下跌的力道也比較驚人。

 

說實在，

我對這結果還是抱有一些疑問，

總之，統計上是高價股比較差。

 

結論 2 .

低價股加上財務安全指標

改善幅度較大，高價股無改善

 

這裡用近 4季EPS >0做篩選，

避開近期虧損的公司，

對低價股績效改善顯著，

虧損 20%以上的股票比率從 15.4%降到 8.6%，

大改善將近 1倍，

但對高價股就沒什麼用，

這很容易理解，因為高價股 EPS 本來就高。

除此之外，我試了一些財務安全的指標，

對低價股時也都相對有效，但對高價股沒有明顯改善。

 

這是件很有趣的事情：

你沒辦法用財務安全指標

來改善高價股選股績效，

因為它本來就很安全，

所以漲跌與安全性幾乎無關。

 

 

 

低價股和高價股，

反映的不是價值的高低

要注意，

股價只有在相對公司獲利能力及內在價值，

才有相互比較的意義。

這裡用高低價格作區別，

其實只是種 行為的分析，

而不是在分析價值。

 

行為上的分析指是例如：

沒錢的散戶容易偏愛便宜股、

高價股抱起來比較令人安心、

法人大戶偏愛高價股、

大家對10元以下股價通常比較恐懼、

高價股有1000元魔咒、

公司虧到10元以下通常經營有問題...等等。

 

這些非理性的想法

會影響投資人的行為

最後很有可能造成股價漲跌

在統計上有明顯的差異！

 

快速結論：

1. 高價股 大漲機率只有低價股的1/3，大跌機率高2倍

2. 用財務安全指標選股分析，對高價股績效沒有明顯幫助，但對低價股有效