Q有可能領了現金股息之後，卻賠了價差的嗎？

A大多數的投資人投資股票，主要是想要買低賣高賺取價差，只有少數部分的資金會被當成定存的替代品，放在現金股利配發穩定的標的個股，每年穩健地領取現金股息，如此換算下來，遠比定存的利率高。如果以買賣實體商品作類比的話，買股票，可以類比成是買「正品」；獲取配發現金股利，可以類比成「贈品」。

大家都有過或聽過這種例子：百貨公司週年慶，鋪天蓋地的行銷資訊會勸誘你化妝品買足5萬元，就會送你限量的化妝包。為了只送不賣、設計精美的化妝包，只好卯足了勁買滿5萬元的化妝品。當你興高采烈地帶走戰利品回到家，才發現你麗質天生，根本用不到琳瑯滿目的化粧品，只好將手上保存期限較短的化妝品趕緊送人，留下那只只送不賣、設計精美的限量化妝包……

這樣的場景，這樣的人設，跟追逐高價買進個股等著配發現金股利，卻發現之後該股票因為業績不好因而嚴重貼權、貼息，從此股價一瀉千里，再也回不去的「遭遇」，是不是很像？

想當初，2011年4月29日宏達電登基成為股王，股價被追捧到1300元的天價，有部分原因，就是因為投資人瘋狂地想要獲取高達37元現金股利（也就是每一張可以獲配3萬7000元）以及0.5元的股票股利，因而把宏達電的股價拱高到史無前例的1300元的結果！我們先來看看( 表1) 宏達電近年股利政策一覽表。

宏達電受惠於智慧型手機的暢銷，在民國100年之前五年，每年的獲利都讓人驚艷再三，也因為它每年的獲利績效斐然，讓參與除權除息的投資人賺得盆滿缽滿。正是因為宏達電每年發放的現金股利，幾乎等同於一個月薪水那樣的「好康」，於是激勵投資人爭先恐後地擁戴它成為高現金股利殖利率的代表。因此，即便宏達電已經被蘋果公司怒告侵權、即便宏達電的手機銷量已經開始節節敗退（想想看，你周遭的親朋好友還在使用宏達電手機的有幾人？），想成為宏達電的股東、覬覦那高達一個月薪水的現金股利的投資人，仍然前仆後繼……那麼，當宏達電股價開始崩跌、堅持「存股」的投資人，現在的境況又是如何？

設想一位在歷史高點1300元（2011/4/29）買進並一直持有宏達電的投資人，竟然可以領到在2012年7月25日發放的現金股利40元，那麼這個人當年度的現金股利殖利率是多少呢？

只有3.07%（＝40/1300）！

為了這3.07%，這位投資人冒了什麼風險呢？那就是住進高檔套房之後，解套之日遙遙無期的風險！花了每股1300元買進宏達電，從此往後，宏達電的股價卻一蹶不振（參見圖1），截至2020年8月，其最低股價是25.4元（出現在2020/3/17）。如果是因為宏達電曾經作為高殖利率概念股而開始「存股」的投資人，這每股1300元成本，跌到25.4元虧損的價差，光是靠著配發現金股利，需要幾年的時間才能夠回本？

假設每年現金股利仍然維持40元，需要31.86年﹝＝（1300 25.4）/40﹞的時間。但前提是，每年持續要發放現金股利40元！這是多麼不可思議的事！宏達電的股價如江河日下，就是因為其業績不好、甚至於連年虧損，所以被投資人棄如敝屣；也就是因為虧損，自然發不出股利（參考表1，在民國102 年之後，每年的股利幾乎都是0），要想回復到當年動輒發放20元、30元現金股利的榮景，得要等到猴年馬月？

如果是這樣，投資人可以存股等著領股利嗎？當初這存股的標的，可非等閒之輩—它是當年度的股王啊！想要「存股」不是要找最好的存嗎？股王不是最好的嗎？結果這一存股，卻是要天長地久地存下去了……

因為高達37元、40元的現金股利，就一擲千金（每股高達1300元）搶當高殖利率概念股的股東，跟因為想要只送不賣、限量的「贈品」而花大錢去買「正品」的情形，是不是很像？