元大臺灣 ESG 永續 ETF 持股明細

這檔元大發行的 ESG 永續 ETF (股票代號：00850)，於 2019/08/23 已正式掛牌上市。一張只要兩萬元的投資金額非常親民，對小資族有相當大的吸引力。而對於投資人來說，最關心的問題則是到底「元大臺灣ESG永續ETF」的持股有哪些？相較於大家耳熟能詳的元大台灣50ETF(股票代號：0050)，兩者之間又有什麼樣的差異？透過這篇文章，我們來深入解析。 

下圖是 00850 的持股明細及權重(元大投信網站公告)，總計有 73 檔。

圖、元大臺灣ESG永續ETF持股明細 (2019/09/02 資料)

在這 73 檔當中，我特別標註底色做了分類。其中標示黃色底色的為與台灣50有交集的持股公司，共有 45 檔，加總起來比重高達 88.51% (要特別注意交集指的是兩者都有的持股公司，但持有多少比重各自不相同，舉例來說 00850 持有聯發科的比重為 3.43%，但台灣50持有聯發科比重只有2.72%)。而標示藍色底色的部分為與中型100ETF有交集的持股公司，共有 24 檔，比重為 6.28%。標示綠色底色的為台灣前 150 大市值以後的公司，共有 4 檔，比重只有 0.49%。

如下圖，從這個組成來看，00850 相當於將台灣50ETF剔除掉 5 間公司，然後替換成其他中小型股。00850 持有中小型股的檔數一共是 28 間公司，總比重只佔了少少的 6.77%。更簡單來說，00850 就是以台灣50ETF為基礎，但加重了中小型股的持股，試圖想獲取中小型的風險溢酬。

圖、元大臺灣ESG永續ETF按市值分類所佔檔數與比重

加重中小型股的風險溢酬

加重中小型股，會拿到比較高的報酬嗎？我們從台灣共同基金績效評比提供的資料來看，中型100ETF持有過去三年的總報酬為39.24%，台灣50ETF持有過去三年的總報酬則為34.97%。也就是說，在過去的三年，中型股的報酬勝過大型股。因此加重中小型股的 00850，的確「有機會」比只有大型股的 0050 報酬更來得好。(中小型股的報酬長期會勝過大型股，其實這是有美國學者研究證實的，請參考我之前在部落格寫的這篇文章，而且通常投資時間拉得越長，越能觀察到這種現象)

另外，下圖是台灣50與中型100，在過去三個期間的含息報酬率及相對強弱。其中相對強弱的部分該怎麼看？例如在 2019/01~07月這段期間，元大中型100的報酬率為 17.36%，元大台灣50的報酬率為 12.2%，在這個期間中型100贏過台灣50的報酬率為 5.16%，相對強弱指的即是中型100相較於台灣50的報酬勝過了 5.16%。

從下表相對強弱來看，中型100除了在 2018 年微幅輸給台灣50，其餘期間都是勝過台灣50。在這三個期間的報酬表現，的確也有看出中型股的風險溢酬。

圖、台灣50與中型100，在過去三個期間的含息報酬率及相對強弱

00850 與 0050 深度比較關鍵報告 

投資人應該會特別感到疑問，究竟 00850 相較於 0050 少了五檔，是哪五檔呢？根據我的確認分別為台塑、大立光、上海商銀、和泰汽車、國巨。那麼，少了這五檔究竟是好事還是壞事？我們來單獨看這五檔在 2017、2018、2019/01~07月，這三個期間的表現，和 0050 的報酬去做一個比較。

下圖是我製作的五檔個股與 0050 含息報酬的相對強弱表，我們看台塑作為範例來解釋，第一檔台塑，他在 2019/01~07月這段期間的含息報酬為 6.30%，相較於 0050 的含息報酬為 12.20%，輸了 -5.9% (=6.3% - 12.2%)，而在 2018 年相較於 0050 則是贏了 +12.78%，2017 年則是又輸給 0050 -1.33%。

為什麼要看相對強弱表呢？因為實際上報酬率是多少並不是我要關心的，我要關心的重點是這些個股跟 0050 來比，到底是贏 0050，還是輸給 0050。若是贏 0050，表示這檔個股相對大盤還來得強，因此放進去 ETF 持股當中是好事。反之，若是輸給 0050，這表示這檔個股相對大盤弱，放進去 ETF 的持股中反而會拖累整體表現，算是壞事。

簡單來說，下圖當中若為綠色底色，表示該個股在該期間輸給 0050 多少百分比。反之，下圖當中若為紅色底色，表示該個股在該期間贏過 0050 多少百分比。

稍微統計一下，這五檔每個都有三個期間，扣除未上市沒資料的格子，一共有 13 個格子，其中綠色底色的格子有 8 個，紅色底色的格子有 5 個。這表示這五檔，輸給 0050 的數量較多(綠底)，贏給 0050 的數量較少 (紅底)。換句話說，這五檔個股的平均表現相較台灣50來得較差，因此若是剔除這五檔將有機會增加ETF報酬。看起來 00850 少了這五檔，不像是壞事，反倒偏是好事！

圖、五檔個股在三個期間的含息報酬率，相較於 0050 的相對強弱