股債前線
shutterstock
2020-07-15 11:30
股市大跌了！所以我們應該勇敢加碼！如果你這樣想那就大錯特錯了。為什麼？你先想想這2個問題的答案。
·本文作者：Jet Lee
·投資經驗：22年
·標的： 目前以指數化投資為主。持有主力為VT、VTI、VXUS、 BND、BNDX、BNDW等追蹤全市場的指數型ETF。
·現職：科技業研發工程師。
面對疫情與不確定性的投資狀況
3月份的時候，全球股市掀起一波非常快速的崩跌。不管是帳面上或是實際 的損失，我相信都造成很多人的震撼及恐慌。我這種以「指數投資為主，長期持有」的投資方式，也面臨了很大的帳面虧損。 雖然沒有去細算，但根據去年底的投資組合比例來看，最差的時候帳面上總資產出現了25.78%的減損。但隨著市場的反彈，到4月29日為止，我的帳面減損其實只剩9.41%。短短一個月內，資產大幅回升超過16%。
現階段的因應
你問我這一個月來，我做了什麼努力？其實我什麼事也沒有做，就讓手中的資產隨著市場起伏擺動。但我就是「無腦」的投資法嗎？不，其實不是這樣。 我自己做了以下幾個步驟，來確認我能不能安心度過這次的股災。
首先，我先確認了緊急預備金可以維持全家生活支出多久的時間。為什麼要這麼做？當整個世界都快速的面臨經濟緊縮問題，全球的需求出現大幅減少， 然後又無法快速復甦。那麼很快的，無薪假跟失業潮會如洪水般奔襲而來。你有思考過你可以維持幾年不工作嗎？如果你有一家老小，你知道多久沒薪資收 入全家會陷入絕境嗎？
2008年時，很多投資人因為過度樂觀，導致必須要在最悲觀的谷底賣出投資組合。在當下他們都知道股市已經走到很低的位置，但迫於現實無奈，還是得忍痛賣出變現，以謀求溫飽。所以，如果你有足夠支撐多年無法工作的生活預備金，在股市走到相對低點的階段，也不至於淪落到必須賣出投資組合。如此一來，在未來市場回升的階段，你自然相對具有優勢。
這波股災來臨，我確認我的預備金來源，足夠維持全家人3年以上的時間不工作還可以生活。
再來，我利用這一次市場的劇烈調整，再次確認了我的投資組合。為什麼要這樣做？因為大漲的時候如果資產增速大於市場，你會覺得是自己能力超凡， 但不會思考是不是走好運的關係。
如果沒有跟上大盤，你也會拿一些莫名的理由，如「我是領息，不賺價差」， 或是「我求穩增長，不求飆漲」來安慰自己沒跟上別人的腳步。但是大跌的時候你就無法這麼淡定了！大漲的時候你沒跟上，大跌又有你的份，你怎麼樣都很難說服自己不要恐慌。
面對這樣的窘境，其實就該靜下心來想一想，你的投資組合是不是哪裡出了問題？波動度過大？跟跌不跟漲？如果是這樣，你又沒有相對應的策略，那我真的建議你要下修你的信心值，調整一下投資組合中的資產配置比例。
但不是馬上就要調整，為什麼？這道理很簡單，如果你因為股市大跌而心情大受影響，然後決定「馬上」降低資產組合中的股票或類股票的部位比例， 那你不就是賣在很低點？
像這樣（見圖1）？這不過才是2016年的事情。
如果你這麼做了，美其名是調整投資組合，但其實也只是如一般散戶的恐慌心理，想要趕快把手中下跌的部位脫手。這不是資產配置的調整，而只是你單純害怕看到進一步的下跌。
說來簡單，那我如何確認自己的投資組合需不需要調整呢？其實我只是回 頭看過去幾年所做的資產增長變化統計，確認我的投資組合有跟隨著市場的起 伏。該漲就漲，該跌就跌。所以我不用擔心遇上現在的大跌，但未來卻跟不上 市場的起漲。這樣一來，我自然也沒有必要去調整投資組合。
那我要先保留資金，停損退場觀望嗎？
不，股市大跌不要全部出場，因為你不知道怎麼樣才是好的進場點。等遇到真的最低點出現以後，你會產生「錨定效應」，讓你完全動彈不得，無法決定進場的時機點。就如這一波的市場回升。
這一波如果你有好好記錄下來，未來幾年後你再回頭看，你會發現3月的價位真的很甜美。
給讀者建議
那我們應該做些什麼？
股市大跌了！所以我們應該勇敢加碼！如果你這樣想那就大錯特錯了。為什麼？你先想想這2個問題的答案。
一、你要加碼多少資金？
二、你要怎麼加？下跌幅度？下跌點數？還是你的成本價？
這2個問題就包含了資金管控，對未來市場的變化預測。如果你可以預測市場的變化，為什麼你會套牢？如果你的資金管控很好，為什麼還會有「閒錢」 可以加碼？你是不是犧牲了過去幾年高達幾十%的報酬（見圖2），等待現在 下跌30%的時機點？
不一定需要加碼，但力求維持投資規律
有很多人或許空手，或許剛開始要投資，看到現在股市大跌都覺得是個絕佳好時機。但我要潑你冷水了，你現在進場全力做多，或許真的是相對低點。但是，你知道市場多久會回升嗎？回升是真的開始上漲，還是反彈之後又下跌呢？
我們沒有辦法肯定，每一次下跌後都會快速的回升。
2008年，加權股價指數從高點摔落到7400點，隨後又翻升到了9300點。 當時很多在7400點左右「抄底」的老手，都因為後來的上升行情而喜孜孜，認 為探底後要再度挑戰萬點大關。
結果呢？後續又一路下跌到3955點。
這過程中，有很多人都認為自己買進的成本很低，所以在跌破7400點時， 都還認為大盤只是在「回測」、「築底」，根本沒有想到後面的崩盤。等到回過神來，市場已經送給他高達3000點以上的跌幅了。
在這個過程中，如果手上沒有資金，只能一路看他下跌。心臟大顆一點的或許會去借錢投資，但到最後因為沒有任何收入，或是承受不了心理壓力，還是決定斷頭停損、認賠殺出！
再來，我們看看過去常常提的歷史，2000年科技泡沫後，市場萎縮低迷了多久？5年多的漫長等待後，道瓊才又突破了科技泡沫時的高點。
即使你運氣很好，在 2002 年 10 月抄底成功，其實你也得要撐 4 年的時間才有很好的報酬。但說真的，冒了這麼大的風險獲得 4 年 67% 的累積報酬，我相信你應該也不會很滿意。看了以上這2個歷史的演變，你真覺得一次重壓抄底是很好的選擇嗎？
思考投資組合負相關的必要性
另外請大家可以參考以下圖 4，這是 2018 年由 J.P Morgan 所做的統計。
如果你只打算持有股票一年，其實你所面對的股市報酬有可能是高達正60% 的報酬，但也有可能面對超過負 40% 的窘況。就算你長期百分之百投資在股市上超過 10 年，還是有虧損的可能發生。
那麼我們要怎麼克服這個問題呢？其實只要簡單地把股、債平均分配比例，時間線拉長到 5 年以上，將幾乎沒有虧損的可能！
但這個部分的債券，指的是高評等債券喔！例如美國公債，這才是資產配置中與股市負相關配置所選用的標的。請不要誤以為，投資級公司債、新興市場公債，甚至於是高收益公司債、市政債，也是屬於資產配置組合中所選用的債券配置！像這一次 3 月的股災，很多投資級公司債也受傷慘重。
先求活下去，再求發大財
最後我要跟大家講的是，「如果真的日子過不下去了，該賣就要賣！」
我們投資理財是為了讓自己的生活品質更好，或是為了完成人生目標。而 不是單純看帳上數字增加減少，然後讓自己心情大受影響，吃不下，睡不好。 這樣就失去我們做投資的本意了。
如果你完全沒有預備金或是準備不足，眼看著就要斷炊，你要很高興的賣出你的投資組合。你要想，至少前幾年還有做這些投資可以變現。如果你花掉了那些錢，你現在不是苦惱投資要賣在阿呆谷，而是要煩惱去哪裡生錢買米。
所以，有投資總比沒有投資好！
市場總是充滿了變化，你可以因害怕而選擇不去面對。同樣的，你也可以選擇做好準備，讓市場的波動幫助你累積財富。美國名作家馬克吐溫（Mark Twain）說過這麼一句話：「History doesn’t repeat itself, but it does rhyme.」意思是歷史不會重演，但會像文章一樣押韻，類似的事件還是會再度發生。華爾街也有這麼一句諺語：「股市沿著擔心之牆往上爬。」與其猜測未來，刻意想要避開吉凶，不如做好自己的財務計畫，勇敢接受市場的波動。
作者簡介
查爾斯‧金德伯格（Charles P. Kindleberger）
已故的查爾斯•金德伯格，是美國史上最著名的金融歷史學家，曾獲哥倫比亞大學博士學位，麻省理工大學經濟系資深教授，並曾擔任麻省理工學院的福特經濟學教授長達33年，並撰寫了30多本書。經濟學家稱他為金融危機的「流派大師」。他曾進一步研究了國際金融，並幫助制定了國會批准的馬歇爾計劃，以用於第二次世界大戰後的歐洲重建。在麻省理工學院任職期間，金德伯格曾多次擔任聯邦政府的顧問，多數時候擔任財政部和美聯儲的顧問。 1985年，他也曾擔任美國經濟協會主席。
羅伯特‧艾利柏（Robert Z. Aliber）
羅伯特•艾利柏是美國芝加哥大學布斯商學院國際經濟與金融榮譽教授。他曾任國際金融研究中心主任。經濟發展委員會和貨幣信貸委員會的研究人員；以及美國國務院經濟發展局的高級經濟顧問。最暢銷的出版物包括《國際貨幣安排的重建》、《國際金融管理手冊》和《全球投資組合》。
艾利柏在聯準會和其他美國政府機構，世界銀行和國際貨幣基金組織擔任顧問，並在國會各委員會作諮詢顧問，並在美國和國外進行了廣泛的演講。
本文摘自樂金文化 《瘋狂、恐慌與崩盤：一部投資人必讀的金融崩潰史》隨書附的2020年疫情後風險控管與投資對策
